[기업분석] 윈텍 - "MLCC, 디스플레이, 2차전지까지 섭렵한 검사장비 전문회사 삼성전기 SK넥실리스 LG디스플레이 협력사"

안녕하세요.

오늘 소개드릴 기업은 "윈텍"입니다.

윈텍 홈페이지

윈텍이 상장했을 당시부터 지켜봤었지만, 항상 제자리인게 마음이 아픈 종목입니다.

그렇다면 제가 무엇때문에 지켜봤었는지 사업개요 먼저 보도록 하겠습니다.

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윈텍 사업개요

윈텍은 1999년도에 설립됬으며, 디스플레이 검사장비 사업을 시작했으며, 2020년 하나금융13호기기업인수목적 주식회사로써 2020년 08월에 스팩 합병하여 2020년 8월에 코스닥 시장에 상장하엿습니다.

윈텍은 머신비전(Machine Vision) 및 화상처리를 통한 전자 부품, 디스플레이, 필름 검사 S/W 개발 및 장비를 제작하고 있습니다. 컨덴서, 인덕터, 저항 등의 마이크로 칩 형태 수동부품의 외관/계측/포장 검사기, 디스플레이 제작공정 중 패널에 부품을 부착하는 BONDER 라인에서 정상적인 패널 위치와 부품의 부착 상태를 검사하는 디스플레이 검사기, 이차전지에 사용되는 동박필름의 외관을 검사하는 필름검사기를 주력 사업으로 하고 있습니다.

(단위 : 천원)

매출유형	품목		2021년 3분기	2020년	2019년
제품	LI 사업부 LCD/OLED 디스플레이	내 수	653,657	2,701,350	9,844,263
		수 출	-	-	-
		소 계	653,657	2,701,350	9,844,263
	CI 사업부 MLCC등 마이크로칩	내 수	4,390,618	3,356,028	4,827,239
		수 출	2,570,605	2,937,832	4,259,871
		소 계	6,961,223	6,293,860	9,087,110
	FI 사업부 동박필름 검사	내 수	1,199,000	2,136,439	750,997
		수 출	-	-	-
		소 계	1,199,000	2,136,439	750,997
	기타 유지보수등	내 수	42,720	39,701	160,793
		수 출	18,033	-	-
		소 계	60,753	39,701	160,793
상품	기타	내 수	27,000	-	-
		수 출	-	-	-
		소 계	27,000	-	-
기타	임대 등	내 수	25,273	68,128	100,894
		수 출	-	-	-
		소 계	25,273	68,128	100,894
합 계		내 수	6,338,268	8,301,646	15,684,186
		수 출	2,588,638	2,937,832	4,259,871
		소 계	8,926,906	11,239,478	19,944,057

(2021년 3분기 분기보고서)

윈텍은 크게 전자 부품 관련 검사장비 관련 CI(Chip Inspector) 사업, 디스플레이 관련 검사장비 사업부인 LI(LCD inspector) 사업, 필름 관련 검사장비인 FI(Film Inspector) 사업으로 분류하고 있습니다.

2019년까지 디스플레이 관련 검사장비가 수주 비율이 높앗지만, 계속해서 줄어드는 모습으로 보여지네요... 19년도에 비해서 21년도는 처참한 수준입니다. 

윈텍은 이오테크닉스가 최대주주로 있으며, 지분은 약 40%정도로 보여집니다. 이오테크닉스는 레이저 기술을 바탕으로 반도체, PCB, 디스플레이, 휴대폰에 필요한 장비를 개발 판매하는 회사입니다. 코스닥에 상장해있으며, 시가총액은 약 1조 2400억원으로 보여지네요.

그렇다면 이러한 큰 회사가 윈텍에 투자하게 되었는지, 사업분야를 보도록 하겠습니다.

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윈텍 사업분야

윈텍은 위에서 말씀 드렸다시피

전자 부품 관련 검사장비 관련 CI(Chip Inspector)

디스플레이 관련 검사장비 사업부인 LI(LCD inspector)

필름 관련 검사장비인 FI(Film Inspector)

으로 분류하고 있습니다. 그렇다면 하나씩 살펴보도록 하겠습니다.

1. 전자 부품 관련 검사장비 CI(Chip Inspector)

Micro Chip 

윈텍의 MLCC 외관검사기는 비전검사방식으로 MLCC 제품의 생산공정에 발생할 수 있는 오차 및 불량을 검사하는 장비입니다.

MLCC(Layer Ceramic Condenser, Multi Layer Ceramic Capacitor)란 적층세라믹콘덴서로 전자 제품 회로에 전류가 일정하게 흐를 수 있도록 제어하는 핵심부품입니다. 반도체에서는 전기를 일정하게 공급하는 '댐' 역할을 합니다.    핵심부품인 이유는 전류가 제어되지 않으면 부품에 악영향을 미쳐 오작동 및 고장이 날 수 있기 때문입니다.

CI사업부	MLCC 외관 검사기	MLCC 외관 비전검사 장비
	기타 외관 검사기	마이크로 칩 외관 비전검사 장비
	MLCC 특성 검사기	MLCC 전기적 특성검사 장비

당사의 외관검사기는 고객사의 주문에 맞추어 제작이 가능하기에, 고객사가 요구하는 검출 대상 및 수준에 대응하여 검사 소프트웨어를 개발, 장비를 공급하고 있습니다. 

MLCC는 압착한 다층구조의 유전체를 절단하여 여러 개의 칩으로 나누어 제조합니다(적층-압착-절단). 또한 이렇게 잘려진 칩의 모서리를 둥글게 연마하고, 양 끝단에 구리를 도포해 외부전극을 형성합니다(연마-전극형성). 이러한 과정이 평균 머리카락 두께의 칩을 대상으로 진행되며, 이 숫자는 작업자의 직접 검수가 불가능합니다. 특히 후공정으로 갈수록 제품불량이 발생할 경우 위험성이 높아지게 되는데, 폐기되는 제품에 투입된 비용이 많아지기 때문입니다. 따라서 후공정으로 갈수록 검사의 자동화는 증가하는 추세입니다.

MLCC의 주요판매처는 삼성전기입니다. MLCC는 많은 반도체의 사용되고, 특히 차량이나 로봇에 사용되는 반도체에도 많이 사용되므로 앞으로의 수요는 계속해서 증가 할 것으로 보여집니다. 참고로 MLCC분야에서 삼성전기는 무라타 다음으로 높은 점유율을 가지고 있습니다.

2. 디스플레이 관련 검사장비 LI(LCD inspector)

윈텍의 디스플레이 BONDER, BENDING 검사 장비는 디스플레이의 본딩공정중에 필요한 광학검사를 담당하는 장비입니다. 디스플레이의 본딩공정은 기본 디스플레이소자 형성이 완료된 패널에 전기적 신호를 전달하고 제어할 수 있도록 다양한 전자부품을 부착시키는 공정입니다.

디스플레이 본딩과정 (윈텍 2021년 3분기 분기보고서)

LI사업부	BONDER 장비 비전검사	디스플레이 제조과정에서 IC와 Glass의 부착, Film과 Glass의 부착 등의 Bonding 공정 중 정확한 부착과 부착 상태를 검사하기 위한 비전 검사 장비
	BENDING 장비 비전검사	디스플레이 제조과정에서 FPCB등 연성 부품을 접어서 부착하기 위한 BENDING 공정 중 정확한 부착과 부착 상태를 검사하기 위한 비전 검사 장비

윈텍의 BONDER, BENDING 장비는 본딩 공정 라인중 광학계 모듈 형태로 탑재되며, 패널과 부품의 마커를 인식해 정확한 위치에 부품이 부착할 수 있도록 정렬하고, 부착 결과에 불량은 없는지 검사하는 역할을 수행합니다.

디스플레이 본딩 공정 중 부품의 부착이 필요한 장비에 광학계 모듈 형태로 개별적으로 포함되며, 각 과정에서 카메라를 통해 부품과 패널이 정확한 위치에 정렬되도록 검사하여 정상적인 본딩 공정이 이루어 질 수있도록 합니다.

검사 장비 및 검사 소프트웨어는 패널과 자재의 정확한 부착을 위해 촬영된 영상을분석합니다. 패널과 자재에는 정렬 상태와 수정이 필요한 내용을 align 할 수 있도록 마크가 표기되어 있으며, 장비는 이 마크를 읽어 현재의 정렬 상태와 오차를 계측하는 알고리즘이 탑재된 소프트웨어를 포함하고 있습니다. 윈텍의 검사장비는 이러한 검사결과를 본딩 장비등 후공정 장비로 송출하는 역할까지 수행합니다.

3. 필름 관련 검사장비인 FI(Film Inspector)

필름 검사장비는 이차전지용 필름의 불량을 검사하는 장비입니다. 주로 이차전지 음극의 집전체로 사용되는 동박 필름의 검사장비로 사용되고 있습니다. 동박 필름은 원재료인 동을 액체 상태로 용해시키고, 전기적인 반응을 통해 얇은 필름 형태의 동박을 얻습니다.

2차전지 시장 수요예측

동박필름 시장은 LCD, 스마트폰, 반도체 등의 소형화, 극박화, 전기차향 이차전지 고용량화 추세로 인해 사용되는 동박필름의 두께 또한 얇아지고 있습니다. 10㎛ 이하급 결함 검출이 요구된다고 합니다.

그래서 윈텍의 필름 검사 장비는 3~6개의 카메라 비전을 이용하여 필름 표면을 촬영하고, 이를 분석해 아래와 같은 불량을 검사하는 역할을 합니다.

결함 구분 (2021년 3분기 분기보고서)

2차전지의 수요가 계속해서 증가하는 추세이며, 2차전지 관련 회사들이 몸집을 키워가는 과정이므로, 이점도 장점으로 작용 할 것으로 보여집니다.

이로써 사업분야를 알아봤습니다. 2차전지, 반도체에 사용되는 MLCC등 앞으로 전망이 좋은 분야들로 보여집니다.

그렇다면 윈텍의 실적을 한번 보도록 하겠습니다.

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윈텍 실적분석

윈텍 기업실적분석

실적은 참으로 처참한 수준입니다. 흑자와 적자를 넘나들면서 아슬아슬한 경계에 걸쳐있는 모습이죠. 그래도 18, 19년도에는 영업이익률 12%대로써 윈텍이 많은 매출이 일어날 경우에는 괜찮은 이익을 볼 것으로 보여집니다.

이번년도는 작년과 마찬가지로 배당금은 없을 것으로 보여지네요...회사가 벌어드린게 없으니 베풀 것도 없어 보입니다.

윈텍 주가현황(22.02.15일자 기준) 

윈텍의 시가총액은 499억원, 현재주가는 2,695원입니다. 윈텍의 최대주주 지분율은 72프로 정도로 시중에서 거래가능 수량은 약 28프로 정도로 보여집니다. 이정도면 품절주로 봐도 무방 할 듯 하네요.

그래도 2022년에는 좋은 소식이 좀 있어보입니다.

1. MLCC의 주요 고객사의 전장용 및 산업용 비중을 확대

2. 주요 거래처인 LG디스플레이의 파주 3.3조, 베트남 1.6조투자 계획

3. 동박검사장비 주요 거래처인 SK넥실리스의 말레이시아 7,000억원 투자, 연 5만톤 규모 공장 설립 진행중에 있으며, 계속해서 생산능력을 키워 25만톤까지 확대함.

이러한 좋은 소식들도 많으니, 지금까지는 기대에 못미쳤다면, 기대를 걸어볼만한 좋은 이슈들로 성장해가는 회사가 되었으면 좋겠습니다.

도움이 되었길 바라며 끝으로 이 글은 개인적인 의견이고, 매수/매도 추천글은 아님을 밝힙니다.

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